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　　佰维存储（688525.SH）交出了一份“增收不增利”的2025年半年度报告。

　　报告显示，佰维存储2025年上半年实现营业收入39.12亿元，同比增长13.70%；归属于上市公司股东的净利润为-2.26亿元，同比下降179.68%。

　　值得注意的是，半年报显示，佰维存储今年第二季度实现营业收入23.69亿元；归属于上市公司股东的净利润为-0.283万元。该公司上半年的净利润亏损有近2亿元是一季度亏损。

　　业绩的变动受市场供需影响较大。从业绩变化的原因看，受全球宏观经济环境影响，存储价格自2024年第三季度逐季下滑，2025年第一季度达到阶段性低点，一季度产品销售价格降幅较大；二季度存储价格企稳回升，公司重点项目逐步交付，销售收入和毛利率逐步回升。

　　当AI产品从云端不断向端侧延展，端侧AI整体规模快速发展，佰维存储也在寻求另外的解法，把产品打入智能穿戴设备供应链环节并加大芯片设计、新产品开发等的研发投入。半年报披露，佰维存储上半年研发投入合计2.73亿元，同比增加29.77%。

　　佰维存储主要从事半导体存储器的研发设计、封装测试、生产和销售，主要产品及服务为半导体存储器和先进封测服务，产品线囊括NAND、DRAM的各个品类。

　　半年报显示，佰维存储2025年上半年实现营业收入39.12亿元，同比增长13.70%。其中，二季度同比增长38.20%，环比增长53.50%。

　　佰维存储在财报中解释，从2025年第二季度开始，随着存储价格企稳回升，公司重点项目逐步交付，公司销售收入和毛利率逐步回升，经营业绩逐步改善。二季度销售毛利率环比增长11.7个百分点，其中6月单月销售毛利率已回升至18.61%。

　　二季度营收和毛利率的逐步回升或与今年以来全球存储供需市场进入转折时刻，尤其是二季度开始，DRAM、NAND Flash均有不同程度的涨幅有关。

　　存储晶圆价格在2025年第一季度触底后，伴随着上游厂商供给削减、库存压力释放，叠加AI算力、物联网、智能汽车、工业机器人等下游应用领域的不断拓展，技术持续更新迭代，相关存储晶圆的价格进入上行通道，2025年3月起部分存储晶圆价格企稳回升。

　　动态随机存取存储器DRAM是半导体存储器第一大产品，DRAM存储器市场份额高度集中在三星、SK海力士和美光“三巨头”上。今年以来，这三大国际内存原厂逐渐退出技术较为老旧的DDR3和DDR4，叠加DDR5需求量增加，造成DRAM类产品价格涨幅增多。

　　NAND Flash则是存储市场的另一核心，价格在近期实现企稳回升。TrendForce集邦咨询表示，不同应用领域的NAND Flash价格走势在2024年第三季出现分化，企业级SSD需求强劲，推升价格季增近15%。

　　存储市场产品价格迎来涨价势头的行业利好，让佰维存储在上半年受益。佰维存储在报告中称，营业收入变动主要是二季度存储价格企稳回升，公司重点项目逐步交付，销售收入增长。

　　需要注意的是，报告期内佰维存储经营活动产生的现金流量净额为-7.01亿元，同比减少207.79%，佰维存储对这一变动原因称，主要是公司基于业务成长，针对大客户需求进行备货。

　　但存储器价格的波动对佰维存储业绩影响较大，就公司核心原材料为NAND Flash和DRAM的晶圆领域来说，上游几大存储晶圆制造厂商的生产产能相对刚性，下游电子产品需求变动较快，存储晶圆的供需导致价格处于不断变动的过程中。

　　上半年佰维存储的存货规模较大，一定程度上占用了公司流动资金，若未来存储器行业市场发生剧烈变化，佰维存储仍需要做好准备。

　　一方面是存储业务易受到市场供需价格波动的影响，另一方面，佰维存储的解法是，在AI带动行业格局改善下，向下游应用端持续加码先进封测制程业务。

　　当前，以大模型为代表的AIGC技术浪潮，正推动AI加速渗透进千行百业，其中端侧AI空间巨大，AI手机、AI眼镜、可穿戴设备等已经是下游明确的硬件产品。

　　面向AI手机，佰维存储推出UFS、LPDDR5/5X、uMCP等嵌入式存储产品。面对AI眼镜、智能手表等AI可穿戴设备对空间高度敏感的特点，公司推出了高度集成的ePOP系列产品。

　　这些ePOP系列产品被Meta、Google、小米、小天才、Rokid、雷鸟创新等企业应用于其AI/AR眼镜、智能手表等智能穿戴设备上，其中，佰维存储为Ray-Ban Meta提供ROM+RAM存储器芯片，是国内的主力供应商。

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　　佰维存储表示，公司正在布局的晶圆级先进封测制造项目，将服务于先进DRAM存储器、先进NAND存储器、存储与计算整合等领域，满足AI手机、AI PC、AI眼镜等AI端侧对大容量存储解决方案的需求，构建AI+存储综合竞争力。

　　报告期内，佰维存储完成定向增发，募集资金净额为18.71亿元，共有24名特定投资者参与认购。

　　佰维存储表示，募集资金主要是用于“惠州佰维先进封测及存储器制造基地扩产建设项目”和“晶圆级先进封测制造项目”，满足AI端侧、智能驾驶、服务器等对大容量存储解决方案以及存储与计算整合封测需求。

　　上半年，佰维存储研发费用投入为2.73亿元，同比增加29.77%。截至报告期末，公司研发人员数量达到1054人，较上年同期增加304人，同比增长40.53%。

　　据了解，佰维存储正在开发UFS（SP9300）国产自研主控，以应用在AI手机、AI穿戴、AI智驾等领域的高端存储解决方案，预计2025年内完成投片。

　　截至8月13日收盘，佰维存储报收于66.66元/股，股价上涨0.82%，总市值为307亿元。